4月14日，Avanos Medical（爱诺生医疗）宣布接受American Industrial Partners（AIP）的全现金私有化要约，以12.72亿美元（约合人民币87亿元）企业价值、每股25美元完成交易。
资料显示，爱诺生是一家专注于慢性护理与疼痛管理领域的全球医疗科技企业，在最新的2026全球械企百强榜中排行75。
值得一提的是，Avanos曾在2025年宣布剥离非核心的Game Ready骨科租赁业务、裁撤高管，到如今最终被PE收购，其转型路径也折射出全球医疗器械行业在增长承压下，中小专科械企的普遍选择。
01
Avanos被AIP收购
交易核心细节落地
根据协议，本次收购为纯现金交易，已获得 Avanos Medical 董事会全票通过，预计将于2026年下半年完成交割，待股东批准与反垄断审查通过后，Avanos 将从纽交所退市，转为AIP旗下私有企业。
不过，在此次交易后，AIP将保留公司现有总部及核心团队，并计划加大研发投入，支持其在疼痛管理、消化护理等核心领域的技术迭代。
从交易条款看，72.1%的溢价远超行业平均水平，反映出AIP对 Avanos 在疼痛管理、肠内营养等细分赛道壁垒的认可。
David Pacitti
Avanos董事会主席Gary Blackford、CEO David Pacitti均强调，私有化将帮助公司摆脱上市公司短期业绩压力，把资源集中到高临床价值、高毛利的核心创新上；AIP方面则指出，Avanos的差异化产品矩阵与团队能力，叠加 AIP 的运营赋能，将加速其长期增长。
行业分析认为，当前私募资本正从财务投资转向战略赋能，偏好现金流稳定、技术壁垒高、细分赛道领先的专科器械平台。而 Avanos，正是这一逻辑下的典型标的。
02
曾在2025年
出售业务、裁撤高管
值得一提的是，2025年10月，Avanos曾宣布将美国Game Ready骨科租赁业务出售给 WRS Group，同时还裁撤首席商务官（CCO）Kerr Holbrook、总法律顾问 Mojira James 两大高管职位。两项调整均于同年12月1日正式生效，成为其私有化前最关键的战略收缩动作。
资料显示，Game Ready是Avanos在2018年以6500万美元收购的冷疗加压康复品牌，主打骨科术后、运动损伤的疼痛管理与康复，核心产品包括 GRPro 2.1冷压系统、Med4 Elite 多模式治疗仪，临床价值在于减少阿片类药物使用、缩短住院周期Avanos Medical。
但该业务的美国租赁板块属于典型重资产模式，需要大量设备采购、仓储、物流、维护与客户服务，资本开支高、回款周期长，利润率远低于Avanos核心的肠内营养与射频消融（RFA）业务；且租赁与Avanos的 核心商业模式不匹配，长期拖累整体盈利效率。
最终，WRS Group收购了Game Ready美国租赁业务全部资产，Avano 保留生产与全球分销权，过渡期内继续供货至2025年底，双方建立长期供应合作。剥离后，Avanos彻底退出租赁重资产，将资金与人力从低回报业务抽离。
同一时期，Avanos裁撤CCO与总法律顾问两个高管岗，职责由现有团队分摊，赔付总额近300万美元。这一动作并非单纯裁员，而是组织架构与战略的深度匹配，此前Avanos业务分散、多赛道并行，需要庞大的商务与法务团队支撑；剥离Game Ready、退出静脉治疗、透明质酸等非核心业务后，公司聚焦两大核心板块，组织冗余凸显，精简高管与后台职能，可显著降低管理成本、提升决策效率，契合PE收购的要求。
分析认为，这一系列收缩的本质是Avanos在行业周期下的主动选择，全球医疗器械行业聚焦高壁垒细分赛道，才能获得资本与市场认可，而剥离、裁员、聚焦，正是Avanos为私有化铺路的关键一步。
03
聚焦两大板块
Avanos构筑技术壁垒
Avanos Medical是一家总部位于美国佐治亚州阿尔法利塔的全球医疗科技公司，专注慢性护理、疼痛管理与消化护理领域，以临床价值驱动的专科器械解决方案为核心定位，避开与行业巨头正面竞争，深耕细分赛道构建差异化壁垒，这也是AIP愿意溢价收购的核心原因。
2025年，Avanos净销售额达7.01 亿美元，为私有化奠定坚实基础。其业务已精简为两大核心板块，稳健增长。
其中，专业营养系统（SNS）作为第一增长曲线，是全球肠内营养器械龙头，2025 年有机增长超8%，营业利润率19%，覆盖短期/长期肠内喂养、新生儿护理，核心产品包括行业金标准CORTRAK喂养管定位系统、CORGRIP 2固定系统及NeoMed新生儿喂养解决方案，全球市占率领先，耗材复购率高，是稳定的“现金牛”业务。
疼痛管理与康复（PM&R）为第二增长曲线，聚焦非阿片类镇痛，2025年有机增长2.3%，利润率持续改善，核心涵盖美国市场份额第一的射频消融（RFA）技术（用于慢性疼痛、脊柱 / 关节治疗）、可减少阿片依赖并缩短住院的ON-Q术后持续镇痛系统，以及剥离租赁后聚焦高毛利设备销售与耗材的Game Ready全球分销业务。
Avanos的核心竞争力在于细分赛道技术领先与耗材闭环商业模式。CORTRAK作为全球唯一电磁定位喂养管系统，解决传统盲插痛点，临床认可度高，带动高毛利耗材复购；RFA技术为慢性疼痛提供微创解决方案，契合全球“去阿片化”趋势，技术壁垒高、竞争格局优；ON-Q镇痛系统可降低疼痛评分69%、缩短住院1.1天，广泛应用于多类手术。
在剥离非核心业务、精简组织后，Avanos成为聚焦高壁垒、高毛利赛道的专科器械平台，其现金流稳健、临床壁垒清晰、增长路径明确，私有化后可借助PE资源加速研发、拓展渠道，进一步释放价值。
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行业分析认为，Avanos被AIP收购是一场战略收缩后的价值兑现，从剥离业务、裁撤高管到聚焦两大核心板块，再到被PE溢价私有化的价值释放，这一案例印证了全球医疗器械行业正进入资本赋能专科化的深度整合周期。
从行业格局看，私募股权已从单纯财务投资者升级为产业整合者，黑石、TPG、AIP 等机构通过资本注入与运营赋能，帮助械企摆脱短期业绩压力，聚焦长期创新。这一趋势与Hologic等企业的私有化路径形成呼应，推动行业资源向疼痛管理、专科营养等高壁垒赛道集中。
未来，随着医疗新基建推进与技术迭代加速，具备核心技术、稳定现金流的细分龙头将持续成为并购热点，而“剥离非核心、聚焦主业、私有化赋能”的模式，或将成为更多中小械企穿越行业周期的最优解。对此，器械之家也将持续关注。
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